在国内经济迈入新常态的大背景下,科技创新与产业变革交融,这一趋势不仅重塑了现有的产业格局,更为经济发展带来了全新的机遇。在此进程中,国内A股市场作为经济发展的重要“引擎”组成部分,发挥着愈发关键的作用,企业经营韧性也受到了前所未有的重视。
所谓经营韧性,是指企业具备长期稳定盈利的能力,拥有稳健的财务状况,能持续获得机构等投资者的关注,并且在市场中有着良好表现。具备这些特质的企业,往往能够穿越不同的市场周期,保持稳健发展。
基于这样的考量,上市公司研究院构建了一套上市公司经营韧性评价体系。该体系以截至2025年4月30日的A股全市场5410家上市公司为样本,财务数据选取自2019年至2024年的年度报告,从企业盈利、科技创新、股东回报、经营抗风险能力、市值表现及机构吸引力六大维度对企业进行量化评分,满分为100分,旨在筛选出那些具备穿越市场周期能力、拥有强大经营韧性的优质企业。由于部分指标不适用于特定行业,且各维度内指标权重不同,六大维度分值分别设定为20分、14分、16分、16分、16分和18分。
通过这份榜单,能够清晰地看到行业细分领域的龙头企业。那些营收规模在行业中名列前茅、利润增速保持稳健,并且受到众多机构密集持仓的个股,往往在榜单中有着更为出色的表现。在榜单的头部位置,汇聚了长江电力、中航光电、宁德时代等一众知名明星企业。从行业整体情况来看,在前100家上榜企业中,电力设备、机械设备等众多行业表现突出。
长江电力以83.54分居首,TOP 9企业扣非净利润均创历史新高
在5410家企业的综合排名中,长江电力、金山办公、迈瑞医疗等10家企业脱颖而出,成为行业经营韧性的标杆。这些企业不仅在单项指标上表现优异,更通过多维实力的均衡发展构建起竞争优势壁垒,为行业提供了穿越经济周期的范本。
表:韧性评价排名前10企业
其中,长江电力以83.54分的总分位居榜首。从六个维度来看,长江电力在机构吸引力与盈利维度表现尤为突出,分别获得17.30分和16.33分。作为国内最大的电力上市公司及全球最大的水电上市公司,长江电力主营水力发电、抽水蓄能、智慧综合能源、新能源及投融资业务。
近年来,长江电力的股市表现十分亮眼:2015年至2024年的十年间,股价有七个年份创出历史新高,2024年最高涨至32.07元,市值也在当年最高达到7149.61亿元。与此同时,持股机构数量持续攀升,2023年为1031家,2024年同比增长37.25%至1415家。在机构持续关注下,长江电力的经营业绩稳步提升。2024年,公司实现归母净利润324.96亿元,同比增长19.30%,创历史新高。
除长江电力外,金山办公、迈瑞医疗、公牛集团分别以82.50分、81.67分和81.40分位列第二至第四名。值得注意的是,在经营韧性榜单前十的企业中,除陕西煤业外,其余九家企业2024年扣非净利润均创历史新高。相比归母净利润,扣非净利润更能反映企业核心经营状况,这一数据充分体现了韧性排名靠前企业的真实经营质量。
以金山办公为例,作为国内办公软件领域的标杆企业,其旗下WPS Office系列产品广为人知。公司通过融入人工智能技术,推出智能排版、语音输入等便捷功能,显著提升了办公效率。业绩方面,金山办公归母净利润从2020年的8.78亿元增长至2024年的16.45亿元,四年间复合增长率达16.99%,展现出强劲的增长势头。
前100企业集中在电力设备等4大行业
从行业分布来看,在韧性评价体系评选出的前100家企业中,涉及A股申万分类下的31个行业中的26个行业。其中,电力设备、机械设备、电子和医药生物行业上榜企业数量位居前列,分别有10家、10家、9家和9家企业入选。
在“工业化进程加速+能源结构深度转型+电网系统全面升级+算力需求爆发式增长”这四大核心因素的强力驱动下,全球电力设备行业正迎来景气度共振周期。
在电力设备行业内部,宁德时代、国电南瑞和宏发股份表现卓越,分别位居行业前三,在整体A股排名中位列第7、15和25位。以宁德时代为例,2022年至2024年期间,公司累计实现归母净利润高达1255.95亿元,其中2024年归母净利润首次突破500亿元大关,同比增长15.01%。在利润规模持续扩大的同时,宁德时代不断加大研发投入,2024年研发投入达到186.07亿元,占营业收入的比重为5.14%,为公司的持续创新奠定了坚实基础。
机械设备行业同样成绩优异,在前100家企业中也有10家企业上榜,涵盖了汇川技术、豪迈科技、杭叉集团等一批行业领军企业。2024年,国内机械工业增加值同比增长6.0%,增速高于全国工业平均水平0.2个百分点。据预测,2025年机械工业增速将保持在5.5%左右,为更多企业提供了广阔的发展空间。
在这样的背景下,银行行业的42家上市公司,从整体排名来看处于500名之外。不过,要是抛开创新维度和抗风险维度这些差异较大的指标,上市银行的表现依旧可圈可点。特别是在2024年“国九条”发布之后,对上市公司的分红提出了更高要求,明确规定了分红频次、分红占归母净利润的比值等标准。在此政策引导下,邮储银行、农业银行等多家银行积极响应,在分红金额和分红占比上持续提升,为股东带来了更丰厚的回报。
表:韧性评价排名前100企业
尾部20家企业:亏损与现金流亏空相随
在韧性评价体系里,在满分设定为100分的情况下,像*ST通脉、*ST节能、ST中迪等38家企业的总分都低于20分。而在排名最末的20家企业当中,大多是以ST和*ST开头的公司,其中部分公司甚至已经退市。
聚焦这排名后20家的企业,从2019年到2024年这6年时间里,每家企业都有3次出现亏损的情况,这充分暴露出它们在盈利能力方面存在严重缺陷。以*ST中程为例,如今它已更名为中程退,该公司在2023年亏损高达11.60亿元,到了2024年依旧未能扭转颓势,继续亏损3.10亿元。
在这20家持续亏损的企业里,现金流问题同样十分突出。同样是在2019年至2024年这6年期间,有17家企业出现了3次经营现金流亏空的情况。对比这3次亏损和3次经营现金流亏空的数据,重合率高达85%。比如东方海洋,在2022年至2024年连续三年经营现金流亏空,2024年的亏空金额更是达到了1.93亿元,创下了6年来的新低。
此外,排名处于尾部的企业中,佳创视讯、东方海洋等部分企业的毛利率也降至6年来的最低水平。商誉问题在*ST吉药和神雾节能身上表现得尤为明显,2024年这两家企业的商誉占总营收的比重都超过了50%,这无疑大大增加了企业的经营风险。
表:韧性评价排名后20企业