一份「疯子」的蓝图，还是一张通往未来的精确地图？

作者｜周永亮

编辑｜郑玄

1 万亿美元。

你没看错，这不是哪个小国家的经济总量，而是特斯拉准备给老板马斯克一个人的「超级大礼包」。

最近，特斯拉的董事会宣布了一个让所有人都惊掉下巴的提议：他们为马斯克设计了一份史无前例的薪酬方案，未来十年里，如果马斯克能带队完成一系列「几乎不可能」的任务，他最多就能拿到价值 1 万亿美元的奖励。这绝对是美国公司历史上最大手笔的老板激励计划了。

根据特斯拉上周五提交的委托书文件，马斯克可能获得的额外股份将使其在特斯拉的持股比例提升至 25%。马斯克此前曾公开表示希望获得这一持股比例。股东们定于 11 月 6 日对这些提议进行投票。

当然，这钱可不是白拿的。天下没有免费的午餐，更何况是这么大一笔钱。特斯拉给马斯克定下了一系列高到离谱的目标，比如包括扩大特斯拉的无人出租车、FSD、机器人业务，以及将市值从目前的约 1 万亿美元增长至至少 8.5 万亿美元。

那么，问题来了：这 1 万亿美元，到底要怎么从一个看似不可能的梦想，稳稳地装进马斯克的口袋里？咱们不妨一起算算这笔账，看看马斯克要怎样才能把这个梦变成现实。

01

造车不是终点，而是通往未来的门票

你可以把它想象成一场马斯克为自己量身定制的、难度堪称「地狱级」的闯关游戏。整个计划要在十年内完成，被分成了 12 个大关卡。每闯过一关，他才能解锁一部分股权奖励。

而打开每一关的「宝箱」，需要两把钥匙同时转动，缺一不可。

第一把钥匙：公司市值

这把钥匙简单粗暴，就是让特斯拉的块头变得更大。起步目标是 2 万亿美元（差不多是现在的一倍），然后像爬楼梯一样，每关增加 5000 亿，最终要冲到令人咋舌的 8.5 万亿美元。这是什么概念？相当于在现在的特斯拉基础上，再装下一个「亚马逊+谷歌」。

第二把钥匙：硬核业绩

光靠股价吹泡泡可不行，必须有实打实的业务做支撑。这第二把钥匙，就是特斯拉四大核心业务必须达成的「里程碑」，个个都像是在挑战极限：

再卖 1200 万辆车：特斯拉到 2025 年，花了近二十年才累计交付了约 800 万辆车。这个计划要求，未来十年要再卖掉 1200 万辆。

发展 1000 万 FSD 付费用户：这意味着 FSD（完全自动驾驶）软件必须变得极其好用、安全，让绝大多数车主都觉得「这钱花得值」，心甘情愿地掏钱订阅。

部署 100 万辆 Robotaxi：这基本是一个从 0 到 1 的浩大工程。要把无人驾驶出租车从零星测试，变成百万辆规模的商业车队，技术、法规、安全，每一座都是需要翻越的大山。

交付 100 万台人形机器人：要把电影里的 Optimus 机器人，在十年里量产百万台并成功推向市场，每一步都是巨大的挑战。

除了上述四大支柱，这个计划还绑定了一系列持续增长的 EBITDA（税息折旧及摊销前利润）目标，从 500 亿美元起步，直至惊人的 4000 亿美元。这确保了特斯拉在追求规模扩张的同时，必须保持强大的盈利能力和健康的现金流

你可能会想，这么多宏大的目标，到底从哪儿开始呢？

汽车业务是特斯拉的「基本盘」，是所有未来故事的起点。马斯克薪酬计划里的硬指标，要在未来 10 年，总交付量冲到 2000 万辆。这意味着，在现有基础上，他们得再加把劲，把年产量从现在的 200 万辆级别，提升到每年卖掉三、四百万辆的水平。

考虑到未来可能会有更亲民的车型，我们就算每辆车平均卖 4 万美元。如果按照年销量 350 万辆计算，光卖车这一项，每年就能给特斯拉带来 1400 亿美元的收入。

在很多人眼里，造车是个「傻大黑粗」的重资产行业，估值不会太高。但考虑到特斯拉的品牌、技术和盈利能力，可以给予其 5-7 倍的 P/S。

更关键的一点是，特斯拉卖的每一辆车，都不只是一辆车，而是一个通往未来的「移动终端」。所以，综合来看，当特斯拉完成了 2000 万辆交付这个里程碑时，汽车业务足以支撑起 1 到 1.5 万亿美元 的估值。

02

7.5 万亿美元新增估值，凭何而来？

如果说，特斯拉的汽车是那个不断奔跑的「身体」，那 FSD 软件，就是注入其中的「灵魂」。

这个计划中的另一个里程碑要求是 1000 万个 FSD 订阅用户。我们来简单算一笔账：假设全球平均下来，每个月订阅费是 100 美元。当 1000 万用户都上车后，就意味着每个月都有 10 亿美元，一年就是 120 亿美元！

FSD 订阅本质上是 SaaS 业务，它的核心在于其高毛利和高客户粘性。市场愿意为高质量的 SaaS 收入支付极高的估值倍数，通常在 20-40 倍市销率（P/S）甚至更高。考虑到 FSD 的独特性和其在万亿级出行市场的核心地位，给予其超高估值是合理的。

仅仅是这 120 亿美元的年收入，如果市场认为其增长潜力巨大（例如授权给其他车企），就可能给予超过 100 倍的 P/S，直接贡献 1.2 万亿美元市值。如果考虑到未来价格上涨或服务分级，这部分业务的年收入有望达到 200 亿美元，在 80-100 倍 P/S 的估值下，可支撑 1.6 到 2 万亿美元的估值。

当 FSD 的大脑足够聪明之后，特斯拉的王牌——Robotaxi（无人驾驶出租车），就该登场了。

关于这部分的目标，是部署 100 万辆 Robotaxi，这将成为一个庞大的、无需司机的赚钱车队。今天，你的私家车 95% 的时间都在闲置。在 Robotaxi 网络里，每一辆特斯拉都可以成为一个 7x24 小时为你工作的赚钱工具。

假设一辆 Robotaxi 每年运营 5000 小时，每小时为特斯拉创造 25 美元的净收入（扣除电费、维保、清洁等）。

单车年收入在 12.5 万美元左右，百万辆车队年收入为 1250 亿美元。

这是一个全新的、由技术驱动的高利润服务网络。它的商业模式类似于 Uber 或滴滴，但没有司机成本，利润空间巨大。市场会将其视为一个科技+公用事业的结合体，给予 20-25 倍的市销率（P/S）是完全可能的。因此，仅 Robotaxi 网络一项业务，即可支撑 2.5 到 3 万亿美元的估值。

当汽车、能源、AI 软件和出行网络都已就位，特斯拉的目光将投向一个更宏大的目标：Optimus（擎天柱）人形机器人。关于这部分目标是，让 100 万台 Optimus 机器人，走进工厂、仓库，甚至家庭。

这绝不在于卖机器人本身那 2-3 万美元的硬件售价。它的真正威力在于，它要颠覆的是最庞大的市场——劳动力市场。

模式一：销售硬件。100 万台 * 2.5 万美元/台 = 250 亿美元年收入。这只是开始。

模式二：机器人即服务 (RaaS)。一个工厂岗位，雇佣一个工人，每年各种成本加起来至少要 5 万美元。现在，工厂租用一个 Optimus 机器人，每年只需要向特斯拉支付 3 万美元的「服务费」，工厂每年节省 2 万美元。年收入 = 100 万台 × 3 万美元/台 = 300 亿美元

Optimus 瞄准的是全球数以十万亿计的劳动力市场。所以，我们不能用传统的眼光去给它估值。资本市场会为它定义一个全新的赛道，给予它 50 倍甚至 100 倍的市销率（P/S）估值，是基于对未来的定价。

哪怕只按 300 亿美元的年服务费来计算，在 80 倍的市销率下，它的估值就高达 2.4 万亿美元。如果市场相信，特斯拉将主导这个万亿级的新兴产业，那么给予它 2.5 亿到 3.5 万亿美元 的估值。

除了估值，这个薪酬计划中还有一个非常严苛的目标——高达 4000 亿美元的年化 EBITDA（息税折旧摊销前利润），这是解锁某个关键薪酬计划的终极条件。根据上面的推演，距离这个「终极目标」还有多远。

马斯克的这份万亿美元薪酬计划，可不是白拿的。除了要把公司市值做到天价，还有一个极其苛刻的终极条件，每年必须赚到 4000 亿美元的「核心利润」。

根据前面最大胆的预测，我们把特斯拉未来几大「印钞机」的利润加起来：

汽车业务 (1400 亿收入, 20% 利润率) = 280 亿美元

FSD 软件 (120 亿收入, 90% 利润率) = 108 亿美元

Robotaxi 网络 (1250 亿收入, 70% 利润率) = 875 亿美元

Optimus 机器人服务 (300 亿收入, 80% 利润率) = 240 亿美元

再算上被很多人忽略的能源和其他业务，我们乐观地给它 300 亿 美元。

好，现在汇总：280 + 108 + 875 + 240 + 300 = 1803 亿美元。这个数字离 4000 亿的终极目标，还差了 2200 亿 美元，连一半都没到！

那么，这 2200 亿美元的巨大鸿沟，要怎么填平呢？

首先，要有绝对的规模效应。刚才假设的 100 万辆 Robotaxi 和 100 万台 Optimus，是远远不够的。这个数字需要扩大到 200 万，甚至 300 万的级别。仅 250 万辆 Robotaxi 这一项，就能直接贡献超过 2000 亿美元 的 EBITDA，足以单枪匹马地填平大部分差距。

除了数量，还要在「质量」上赚钱，也就是把利润率做得更高。FSD 的定价或订阅率可能比我们预想的更高，Optimus 的服务费可能随着其能力的提升而水涨船高；汽车的制造成本，在规模效应下可能低到超乎想象。

再有，在整个计划里，能源业务就像一个「隐藏 Boss」。想象一下，未来全球有几千万辆特斯拉电动车、无数家庭和工厂都用着特斯拉的储能电池。把它们用网络连接起来，就组成了一个遍布全球的「虚拟大电厂」。在用电高峰时卖电，低谷时储电——光是这个「中间商」生意，就是一个千亿级别的利润空间。

03

一份「黄金手铐」，一场万亿赌局

聊完了那张宏伟到有些科幻的蓝图，我们再把镜头拉回来，看看这背后的人情世故和商业博弈。这份天价薪酬，远不止是钱那么简单，它更像是一场摆在桌面上的精彩牌局。

马斯克的小心思，其实早就不是什么秘密了。他不止一次公开喊话，说自己希望在特斯拉拥有大概 25% 的投票权，不然的话，他宁可自己出去单干 AI 和机器人。

在马斯克卖掉大量股票去买推特（现在的 X）之后，他的持股比例降了不少。而这份新的薪酬计划，如果能从头跑到尾，正好能让他的股份回到 25%-29% 这个区间。

所以，这更像是他为了能「名正言顺」地、牢牢地握住特斯拉未来的方向盘而设的一个局。他要确保自己那些在很多人看来极具风险、甚至有些疯狂的 AI 愿景，不会被只看眼前利益的股东或者半路杀出的「野蛮人」给搅黄了。

对特斯拉董事会来说，这是给马斯克的一副「黄金手铐」。

马斯克是一个精力旺盛到同时掌管着造火箭的 SpaceX、搞脑机接口的 Neuralink，还在社交媒体和政治圈里呼风唤雨的「硅谷钢铁侠」。

董事会最头疼的问题，恐怕就是：怎么才能让这位「大家长」把主要精力，踏踏实实地放在特斯拉上？

答案就是这份长达十年、和他亲手画出的未来蓝图深度绑定的方案。这无疑是一副为他量身打造的、最华丽的「黄金手铐」。想拿到奖励吗？那就必须在未来十年里，把这些承诺一一兑现。

所以，绕了一圈回到我们最初的问题：马斯克到底要怎么拿走这 1 万亿美元？

答案是：通过亲手把特斯拉，从一家领先的电动汽车公司，彻底重塑为一个集 AI 软件、机器人、共享出行和能源为一体的超级科技平台。

因此，对于即将在 11 月 6 日投票的股东们来说，他们面临的选择题也变得异常清晰和关键。这一票，远不是决定要不要给老板发一笔天价奖金那么简单。这更像是一次全民公投，让每一位投资者用真金白银来回答：

你所投资的，究竟是一家更好的汽车公司，还是一个可能定义下一个时代的人工智能与机器人帝国？

无论结果如何，这份薪酬方案本身，已经为我们描绘了一幅足够震撼的未来图景。它用最直白的方式告诉世界：在马斯克的字典里，极限，就是用来被打破的。

*头图视觉中国

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