过去三年，AI算力 一直 就是英伟达说了算。

这家芯片巨头凭借 自身 生态的垄断性优势，占据全球 AI 训练芯片80%以上的市场份额，市值一度突破5万亿美元，成为资本市场追捧的AI 核心资产。

AI就应该是英伟达！

可最近一个月，市场的风向开始改变。谷歌不仅仅获得巴菲特的青睐，自己也确实争气，自研的 TPU 芯片完美地跑出了自家的 Gemini 3 大模型。数据证明，无论是谷歌的TPU芯片还是 Gemini 3 大模型都在市场里的排名名列前茅。

谷歌正在打破AI就是英伟达的标签，这会使得整个英伟达AI生态圈集体回调吗？而微软、甲骨文、软银等的集体回调又是否会引发全球股市科技泡沫的破裂？

这是一个重要的预警信号。

谷歌股价大涨，而英伟达股价大跌！

一直是这几天的常态，说明华尔街资金正在从英伟达流出，部分流向谷歌。本质上还是因为谷歌的芯片确实取得了业内的认可。

据《The Information》11月25日报道，meta Platforms（Facebook）正在与谷歌讨论一项潜在的数十亿美元交易，计划从2027年开始为其数据中心购买芯片。

此外，Anthropic（OpenAI的竞争对手）在10月底直接官宣订最高100万片谷歌的TPU，价值也是几十亿美金。

还有，苹果也从2024年就确认在用TPU训练模型。

这无疑都在说明谷歌的TPU芯片靠谱，不差。

并且，行业对其青睐的态度愈发明显。

背后的逻辑是什么？

核心就是 谷歌的TPU芯片 更专业，更省钱。

进一步解释就是，英伟达的芯片算力不够专一，因为它是属于综合性芯片，所以它始终会预留一部分算力不参与大模型的计算。使得算力的利用率无法最大化。

早期时，这个问题不突出。

但是现在大模型的参数动辄千亿参数，并且多模态方向演变。就使得英伟达的问题特别突出。行业数据显示，英伟达芯片在训练超大规模模型时，实际算力利用率普遍处于较低水平，大量硬件资源被浪费在非核心运算上。

并且，英伟达芯片的电费特别贵， 一个大模型训下来光电费就够买好几台H100 ， 导致很多企业的盈利模式根本算不过来。

企业的利润都去哪了？都被英伟达赚走了！

所以，天下苦秦久矣！

而谷歌的 TPU 从诞生之初就瞄准了 AI 专用算力的痛点，采用 矩阵乘法 走出一条与英伟达截然不同的道路。结果就是 稀疏计算、集群互连全部自己搞定，功耗直接干掉同级别 英伟达 GPU一大截。

这种成本优势在大规模部署场景中尤为显著。

华尔街投行分析师曾直言，谷歌是唯一一家把 ASIC 真正投入大规模部署的公司，这需要长期的技术积累和巨额投入，而这正是其挑战英伟达的核心资本。

这样下去会发生什么？

谷歌的芯片市场份额会越来越大。 Anthropic 的订单 落地， meta的订单官宣， 等于给整个行业 做了一次示范 ， 谷歌的芯片能用 。

事实上，美国很多初创公司因为成本问题，已经开始倒向谷歌，从英伟达GPU切换到谷歌的TPU，有人测算能够节省成本30%以上。

谁也不想当那个电费交最多的冤种 。 所以，这种 替代 ， 已经开始了 ！

这对于谷歌来讲，当然是好事。

这对于很多刚入行的企业来讲，当然也是好事，毕竟成本降低了，更有利于企业的发展。

但是，它对于整个行业来讲，特别是已经深入绑定英伟达生态的微软、甲骨文、OpenAI、诺基亚等等不见得是好事！

甚至对于刚刚打了鸡血的存储芯片、液冷产业等也不见得是好事。

这是一个极其危险的信号！

因为， 当前英伟达的估值已严重脱离基本面，其市盈率远超行业均值，逼近互联网泡沫时期的水平，而谷歌的竞争压力将成为 刺破泡沫的一根尖刺 ，可能引发 英伟达的 估值大幅修正，并 促使华尔街在接下来几年持续抛售英伟达生态的企业。

英伟达的 市值 超过 4万亿美元 ， 但是这个庞大的市值是高度 绑定 AI 芯片 ， 它的 数据中心业务占比超 70% 。

英伟达就是AI，AI就是英伟达 。

谷歌 TPU 的替代冲击 开始 让这一预期松动。

数据显示，谷歌 TPU 在公有云 AI 加速器市场份额已达两位数，且仍在快速增长。若 TPU 持续分流核心客户，英伟达的营收增速将显著放缓，当前的高估值缺乏业绩支撑。

一旦龙头企业的增长逻辑被颠覆，将引发连锁反应。 英伟达 作为全球市值最高的科技企业之一，是各大指数的核心权重股，其股价波动将影响全球股市的稳定性。

比如， 对冲基金持有英伟达的仓位已达历史峰值， 并且动用了巨量的杠杆资金。若英伟达真的大幅下跌，将会导致基金净值缩水，被迫砍仓，引发市场进一步螺旋式下跌。

同时，英伟达产业链上的供应商、下游的云厂商库存将面临减值风险，进一步放大市场波动。

甚至引发流动性危机。

而 从更 加 宏观的视角 来 看， 英伟达 泡沫的破裂 也可能会冲击本已经脆弱的实体经济。

过去三年，全球资本市场 在人工智能、机器人等领域投资大量资金，集中于再造一个OpenAI、英伟达。假如英伟达泡沫破裂，将会使得市场重新审视AI的行业发展，相关企业融资活动受阻，可能会导致行业内初创企业破产倒闭，也会导致大企业降薪裁员。

这不仅仅会影响到就业，也会形成许多坏账。

所以，不要迷信AI。

最后，短期来看纳斯达克的科技将会进入挤泡沫、挤水分的周期。而长期来看，训练成本下跌、大模型门槛大幅降低，市场将会进入真正的百模大战。

那才是一场更剧烈的暴风雨！

THE END

米筐投资 （ID：mikuangtouzi）

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