11月27日，2025搜狐财经年度论坛在京成功举办。张朝阳、吴晓求、孙立平、黄少卿、张轶鹏、吴向东、吴世春等二十多位来自学术界、企业界和投资领域的专家学者，围绕宏观政策、产业升级、企业出海、资本市场改革以及国际格局等核心议题展开了深度对话。

从全球变局中看中国经济韧性 业界学者共议破局之道

针对当前供给结构优化与产能过剩的挑战，国家一级教授、中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长吴晓求指出，中国经济已从“短缺时代”迈入“过剩阶段”，仅用四十余年便完成这一转变。“面对这种状况，我们必须要认真思考在当前条件下，消费怎么进行扩张。”他强调，“收入增长的核心在于就业。如果存量、增量的就业都有压力，收入的增加是非常困难的。显然，要把就业做好，就要把民营经济、国有经济做好。”

中国政法大学教授刘纪鹏则就A股突破4000点后的可持续发展提出三大关键：第一是大股东减持，第二是低利率的回购，第三是要取之于股市用之于股民。他认为，尊重资本、振兴股市，是扭转经济下行的不二选择。只要信心在，对中国的未来有希望，资本市场就能够起来。

谈及提振消费，经济学家、万博新经济研究院院长滕泰指出，要实现“十五五”规划的“社会消费品零售总额年均增速达到6%”目标，必须采取三项非常规的手段。一是发放万亿规模通用消费券来直接刺激需求，把万亿消费补贴直接变成中低收入者的收入补贴；二是划转十万亿国有股权充实社保，提高居民长期收入和消费预期；三是通过资本市场创造百万亿财富效应，提振居民消费信心。

展望2026年国际政治格局，清华大学国际关系研究院名誉院长阎学通认为，2025年的国际形势变化无法用任何结构性因素解释，而是由大国决策者们的行为决定，而2026年的国际形势依然如此。

清华大学教授、社会学家孙立平则带来“关于中国经济走势的几点看法”的主题分享。他表示，中国经济正处于“透支、收缩、内卷”的转折点，亟须通过全面修复实现“回归正常循环”，通过修复，将人们正常的社会生活、支付能力和消费信心恢复起来，使社会进入正常的循环运转，中国经济所蕴含的丰富潜力与充沛动力才能得以释放。

针对社会广泛关注的“内卷与效率陷阱”，上海交通大学安泰经济与管理学院教授黄少卿表示，反内卷最重要的还是要规范地方政府的经济干预之手。要界定清楚地方政府的经济职能。要通过政府机构改革和行政审批制度改革，从根子上斩断地方政府的干预之手。

作为关乎国计民生的重要行业，房地产正处于从高杠杆扩张向高质量发展转型的关键阶段。58安居客研究院院长张波表示，“十五五”规划明确提出“多渠道增加城乡居民财产性收入”，这意味着我们正在告别“唯房产论”的财富逻辑。他指出：“房价的波动让我们看清，真正的财富安全感，从来不是单一房产的涨跌，而是多元保障下的生活稳定。”

中原集团创始人、中原集团主席施永青则表示，房地产行业目前遇到的情况，香港在1997年之后也出现过。当时香港特区政府的做法就是停止卖地，减少开发量，使以前盖好的房子有机会慢慢消化掉。他认为，人口没有增长的地方，应该停止卖地。一线城市或者人口有增长的城市，虽然不用完全停止，但是减少卖地也是有需要的。

中国房地产业协会代建分会副会长、绿城管理执行董事兼行政总裁王俊峰分析，代建作为房地产发展新模式的核心代表，正经历一场深刻的转型，告别“增量扩张”的旧篇章，全面迈入“存量提质”的新时代。他强调称，代建的核心竞争力已从简单的“价格比拼”，全面转向更深层次的“价值创造”。

展望2025年后的中国房地产新周期，同策集团董事长孙益功指出，“2025年仍然处于一个筑底的过程，不管是量还是价格，在中国大部分城市逐步开始完成市场的调整，我相信在未来两年内，大部分城市都会调整到位，调整到位的过程，就是一个去库存的过程。”

在经济周期中突围创新 企业家诠释时代精神

本届搜狐财经年度论坛的主题是“韧性”。在全球格局深刻变化、企业普遍面临不确定性的当下，大家都在寻找穿越周期的力量。

在消费领域，伊利集团副总裁张轶鹏分析，中国乳业正在从“以量取胜”迈向“以质取胜”。消费者需要更加精准、更加专业、更具功能性的营养产品，乳品深加工已成为行业升级的关键。他指出，作为中国产品线最丰富的乳企，伊利正在从乳品企业走向“健康食品集团”，打造了覆盖液态奶、冷饮、奶粉、酸奶、奶酪以及天然矿泉水、现泡茶、营养补剂等多品类的大健康产品矩阵。

在白酒下行周期，金东投资集团、珍酒李渡集团、华致酒行董事长吴向东认为，白酒企业想要实现突破，必须主动创新。他指出，只有通过打造极具竞争力的“超级单品”并辅以“超级渠道、超级传播、超级体验”等创新产业模式，才能穿越行业周期，实现逆势增长。

对于投资领域的未来发展与挑战，梅花创投创始合伙人、搜狐视频关注流播主吴世春表示，当前募资艰难、退出周期漫长，从天使轮到IPO可能需约12年。但他依然坚信早期投资在中国是“好生意”，不过前提是必须具备对国运的信仰和极致的耐心。

中西方太空资源竞争激烈，我国初创商业运载火箭企业正奋起直追。东方空间联合创始人、副总裁彭昱昊表示，太空资源是有限的、不可再生的、先到先得的，同时太空资源也能产生商业价值，包括遥感、导航和通信等方面。她指出，美国因为有SpaceX，在轨卫星数量已达到万颗级别，我国处于第二梯队的千颗级别。

行业周期下行，高端酒店餐饮业开始“摆地摊”求生存。河南省旅游协会副会长、郑州永和铂爵国际酒店总经理雷玉明结合酒店运营经验指出，目前，高端餐饮门可罗雀，而地摊经济人声鼎沸。他表示，为适应市场发展，高端酒店也开始做平价餐饮，“摆地摊不是降维降价，而是价值平移，我们要平移到大众场景，让消费者为品质买单，而不仅仅是为硬件和空间来买单。”

针对餐饮行业的内卷局面，呷哺呷哺集团董事长贺光启坦言：“国内的内卷是自残，自损八百杀敌一千”。他指出，当前国内餐饮市场的内卷主要体现在价格和盈利空间的压缩上，“开一家店本来赚钱，隔壁再开一家店，一卷，你变赔钱了”。这种恶性竞争导致企业为生存不得不做出各种牺牲，而出海是应对国内竞争压力的有效路径之一。

AI、机器人是最近几年的热词，云迹科技副总裁谢云鹏表示，科技推动时代的进步是一件不可逆的事情，他希望能够与大家携手在未来日子里，更多去拓展各种具身智能与离身智能的协作，让机器人服务深入到千家万户和千行百业当中，更好地为人类造福。

针对新能源企业出海面临的挑战，鹏辉能源集团总裁甄少强指出，当下储能产业正在经历着一个“甜蜜的烦恼”，一方面需求持续井喷；另一方面，行业也在步入一个“阵痛期”和“调整期”。过去两年，产业链价格剧烈波动，同质化竞争压力凸显。他认为，储能行业的周期已然来临，这个周期的表象是竞争加剧，是价格波动，是洗牌重整。但其本质是行业从野蛮生长的“青春期”，迈向成熟稳健的“成人礼”的必然阶段。

全球化浪潮下，企业出海是不二选择。追觅扫地机器人事业部总裁孟佳带来机器人出海的成功经验。他分享，产品好用、产品本地化、营销本地化、服务本地化是追觅扫地机的全球化解法。全球化成功的关键不仅在于产品创新，更在于对目标市场消费者的深刻理解与洞察。通过深入了解本地消费者的痛点，推出精准定位用户需求的创新产品。

市场波动下的投资管理该怎么做？

针对价格飙涨的黄金，山东招金精炼副总经理梁永慧针对黄金价格飙升指出，长期看黄金牛市格局未变，但因2025年价格上涨过快，中期需经历1至3个月调整，预计黄金年底前将呈震荡行情。他建议，从家庭资产配置角度，可考虑将5%至30%的比例配置于黄金现货或ETF，并对黄金长期趋势保持乐观。

中金公司研究部大类资产配置研究负责人李昭表示，2025年黄金上涨的核心逻辑未变，对黄金的后市仍保持乐观。面对不确定的宏观环境与地缘环境，2026年全球央行与全球投资者可能还会进一步增加黄金配置。他还提醒，现在黄金价格已经明显高于估值中枢，虽然估值高并不意味着牛市终结，但是高估值确实有可能导致资产价格波动增大。

淡水泉投资基金经理李天指出，新消费品牌的崛起主要得益于“她经济”的驱动。女性消费“喜欢尝鲜”和“乐于分享”两大特点，既推动品牌快速爆发，也导致用户忠诚度不高、增长持续性面临挑战。他认为，未来1—2年新消费领域的核心投资机会，在于能够同时把握“她经济”与“多巴胺经济”两大赛道的企业。

海外资本市场热度不减，创金合信基金基金经理毛丁丁明确表示，美股生物科技板块正迎来重要的投资拐点，美股创新药板块超额收益的修复还没有结束，未来一段时间兼有beta和alpha机会。

站在当前时点，如何去看待科技股的行情？国泰科创芯片ETF基金经理麻绎文认为，“从当前来看，科技股的行情依然是可以分成两条主线：一条主线是海外算力，另外一条主线是国产替代。”他认为A股市场可能会在4000点左右有一定的震荡调整，但如果做中长期的布局，科技方向依然是值得关注的方向。

在未来产业投资方向上，诺安基金经理唐晨表示，资本形成的驱动力正从靠土木工程转向靠科技创新，信用载体或许将逐步从房地产切换为权益资产。在此背景下，这意味着未来产业的发展一定会跟股票市场形成良性循环。未来产业在股票市场上的投资机会或许会更早显现。他认为，“未来产业领域的投资景气度已经开始上升。”