车圈终于迎来久违的振奋。

作者 | 笔锋

来源 |投资家（ID：touzijias）

车圈终于迎来久违的振奋。

就在外界以为2025年底不会再有重磅IPO时，含着金钥匙出生的“车二代”阿维塔，却以惊人的速度杀了个回马枪。股改刚满2个月，就攥着中信证券、中金公司这两大顶级投行的保荐书，以闪电般向港交所递交了上市申请书。

更让人好奇的是，这家成立于2018的公司，不是单打独斗的新势力，而是由长安汽车、华为、宁德时代三巨头亲手捧出来的“豪门贵子”，一出场就占据着旁人难以企及的资源位。哪怕累计亏了113亿，却凭着“长安造车身、宁德供电池、华为给智能”的豪华配置，估值硬生生冲到了317亿。

一

三个大佬的“造车局”，有人搭台，有人唱戏，有人押注。

造车新势力的故事，我们已经听过很多。从蔚来李斌“押上全部身家”的孤注一掷，到小鹏何小鹏“all in智能驾驶”的偏执坚守，再到理想李想从“奶爸车”切入市场的精准卡位，大多是创始人扛着压力闯出来的“英雄叙事”，但阿维塔的出身，偏偏跳出了这个剧本。它不是某一个人的“赌局”，而是长安汽车、华为、宁德时代三个大佬坐在一起，算准各自需求后，共同搭起来的“造车局”。

作为控股方，长安汽车无疑是那个“搭台”的人，它持有阿维塔40.99%的股份，不仅提供了深厚的整车制造底蕴、完备的生产体系，更赋予了这家新品牌一份难得的“央企”身份与稳健底色，使其成为新长安集团高端化战略的核心载体。

而“唱戏”的重任，则落在了华为肩上。虽然并未直接持股，但华为的角色远不止供应商那么简单，它从一开始就是那个注入灵魂的“战略合作伙伴”。早在2019年双方携手时，华为的智能汽车解决方案甚至尚在“PPT阶段”，但长安汽车选择了相信，这份早期的信任奠定了双方深度绑定的基础。

为了将这场戏唱得更加紧密，阿维塔更是做出了一个大胆决定，斥资115亿元收购了华为旗下智能驾驶公司“引望”10%的股权，从技术合作升级为“资本联姻”，让自己成为了华为在汽车领域关键盟友中“合作时间最长、范围最广、深度最深”的一位。

至于“押注”，则形象地描绘了宁德时代的角色。作为动力电池领域的全球王者，它不仅是核心供应商，更以9.17%的持股比例稳坐第二大股东之位，将最前沿的电池技术，优先押注在阿维塔的产品上。

于是，一个集“长安的制造、华为的智能化、宁德的电池”三把“金汤匙”于一身的品牌就此诞生。这种“国家队+头部科技企业”的跨界融合，让阿维塔跳过了从零开始的蹒跚学步阶段，一登场就站在了极高的资源平台上。凭借这种独特的“CHN”模式，阿维塔跑出了令人瞩目的速度，在短短三年内完成了“三年四车”的产品布局，累计销量迅速突破21万辆，并实现了连续多月销量过万的成绩。

如今，这个被三大巨头共同托举而来的车二代“豪门贵子”，在完成超过190亿元融资、估值超过300亿元之后，正式走向了港股IPO的考场。

二

含着“金钥匙”出生，不等于一生富贵。

阿维塔一落地就攥着长安的制造、宁德时代的电池、华为的智能这三张王牌，它不用像早期新势力那样从零拼供应链，短短几年就推出四款车覆盖20-70万元高端市场，2025年前11个月销量也突破11.83万辆，连续9个月破万。

可这般好牌，却没让它躲开亏损的泥潭。截至2025年上半年，公司累计亏损已达113亿元，单2024年就亏掉40.18亿元，算下来每天要烧掉超1100万元。这个数字背后不仅是烧钱速度的惊人，更反映了新势力造车无法回避的高投入、高风险本质。即便集结了长安、华为、宁德时代这三大顶级资源，通往盈利的道路依然布满荆棘，且异常昂贵。

有人可能会疑惑，阿维塔的毛利率不是已经转正了吗？2024年从2023年的- 3%涨到6.3%，2025年上半年更是提升至10.1%，怎么还会亏这么多？问题的关键在于，卖车赚的毛利，根本赶不上公司整体费用的消耗速度。

根源在于其“轻资产”模式，是一把锋利的双刃剑。它让阿维塔得以轻装上阵，快速完成“三年四车”的产品布局，并将资源集中于研发与品牌这些高附加值环节，其研发人员占比高达57.1%。但这种模式，也意味着核心成本不受自己掌控，向宁德时代采购电池、向华为支付智能技术研发与服务费、向长安支付制造代工费，这些刚性支出构成了销售成本的绝对主体，严重挤压了利润空间。

哪怕它靠“轻资产”省了自建工厂的钱，可品牌建设、渠道扩张、技术合作的开支都是“硬支出”，赚的钱还没花的多，亏损自然在所难免。另外，尽管销量连续多月破万，但2025年定下的22万辆年度目标，截至11月底完成率仅为53.77%。

更尴尬的是，其引以为傲的“华为深度赋能”在此时显现出另一面：为了绑定这层关系，阿维塔在自身现金流紧张的情况下，仍斥资115亿元收购华为引望公司股权，这笔巨额投资虽强化了联盟，但也加剧了资金压力

这也难怪它股改才两个月就急着冲港股IPO，毕竟再厚的“家底”，也经不住百亿亏损的消耗，若找不到盈利突破口，这把“金钥匙”未必能帮它打开长久的生路。

三

资本市场，从来不相信童话。

从靠着巨头光环急冲港股IPO的迫切，到招股书里藏不住的隐忧，阿维塔看似在为自己争取喘息空间，实则暴露了这家“豪门贵子”最核心的生存焦虑。有媒体统计，阿维塔的招股书中，“华为”一词出现了69次，几乎成为整份文件的高频符号，这不仅说明阿维塔对华为技术和品牌背书的深度依赖，也暴露了其最根本的焦虑。

2025年上半年，阿维塔向华为关联公司引望支付的研发服务费就达3.76亿元，从智驾系统到鸿蒙座舱，核心智能技术的迭代节奏，几乎由华为主导。可如今随着华为“朋友圈”扩大至“一塔两境五界”合作版图，问界、智界等竞品不仅共享相似技术，还在销量上远超阿维塔。

这种压力是直观的。曾经，提到华为深度赋能的汽车，人们首先想到阿维塔；如今，这个名单上已经站满了赛力斯、奇瑞、北汽等众多玩家。

与此同时，阿维塔的财务结构，也加剧了上市前的不确定性。累计亏损113亿、产能利用率尚未完全稳定、前期大规模补贴和营销支出仍在消耗现金，这些都意味着即便成功上市，短期内盈利能力仍然悬而未决。阿维塔的账面数字，同时也折射出新势力造车的必然阵痛：高投入、高研发、高不确定性是成长的代价，而这种代价在早期几乎无可规避。含着金钥匙出生，确实让它获得了优质资源和资本背书，但资本市场的认可，并不能立即转化为利润，113亿的累计亏损背后，体现的是造车新势力需要承担的现实成本。

在这样的背景下，阿维塔的成长路径显得既充满机会，也布满风险。金钥匙让它起点高、资源优，但市场验证和盈利能力才是最终试金石。未来四五年内，销量能否赶上估值预期、技术能否持续领先、资金能否稳健支撑高速扩张，都将直接决定它是否能真正兑现“央企新能源汽车第一股”的潜力。

还是那句话，豪门出身并不等于高枕无忧。在新能源汽车这场淘汰赛中，含着金钥匙出生，或许能赢得起跑优势，但能否抵达终点，终究要看企业自身的实力与韧性。

当“车二代”们纷纷走向资本市场，真正的考验才刚刚开始。港交所的钟声是否会为它敲响，答案或许不久后就会揭晓。