富凯摘要：短暂调整还是下跌中继？

作者|蓝月

今年四季度以来，海王生物股价大涨，然而公司基本面却不如人意：最近三年连续亏损，今年前三季度净利润下滑逾四成公司如何扭转业绩颓势仍需观察。

蹭上热点连续涨停

当前，正值流感流行季。根据中国疾控中心的监测，17个流感高流行水平的省份检测阳性率超过45%，预计全国在12月上中旬流感达峰的可能性较大。由于流感的流行，带动了流感疫苗及相关药物需求的上升。

受此消息刺激，最近半个多月与流感相关的医药股走势强劲，而海王生物无疑是其中的佼佼者，该股在8个交易日收出了7个涨停板，走势相当强劲。

从炒作该股的席位来看，大多为营业部游资席位，包括银河证券股份厦门湖滨中路证券营业部、国泰海通南京太平南路证券营业部、开源证券西安西大街证券营业部等。

在连续涨停后，海王生物发布股价异动公告称，经公司自查，并向公司控股股东及实际控制人发函核实，截至目前，不存在对公司应披露而未披露的重大信息。截至12月5日，公司市净率为7.64倍，与同行业情况存在差异，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，未来可能存在股价快速下跌的风险。

资料显示，海王生物1992年12月上市，公司属于医药流通企业，其业务覆盖医药商业、医药工业及医药研发领域。

近日，海王生物在互动易平台上表示，公司没有流感疫苗的生产，但通过下属子公司负责各类疫苗的配送。公司在产治疗感冒的药品有氯酚黄敏片、吗啉胍片等。

具体看，医药流通是公司最大的收入来源，涵盖药品和医疗器械流通业务。今年上半年，公司医药流通业务实现营收88.96亿元，占营收比例为62.16%，但该业务的毛利率仅有8.04%，是公司毛利率最低的板块。此外，海王生物的医药制造板块上半年营收仅有2.81亿元，占公司营收比例1.96%，销售毛利率为36.14%。由此可见，公司流感方面的药物等营收占比应该很小。

业绩连亏股权转让终止

与公司股价走强强劲形成鲜明对比的是，受国家集采、区域统采等行业政策调整以及部分区域公立医疗机构采购额减少等因素影响，最近几年海王生物医药流通业务的利润被压缩，整体业绩持续承压。

海王生物最近几年持续亏损。财务数据显示，2022年-2024年，海王生物连续三年亏损。最近三年，公司分别亏损10.3亿元、16.9亿元、11.9亿元。

今年前三季度，海王生物营业收入和归母净利润均出现下滑，其中归母净利润2570.3万元，同比下降44%，扣非净利润则亏损7760.2万元。与此同时，海王生物三季度末资产负债率高达89.57%。

由于业绩不佳，海王生物也曾筹划控股权转让。2022年3月，海王生物首次称，拟筹划重大资产重组及控股股东筹划混合所有制改革事项，点燃市场对国资入主的期待。

去年7月，海王生物称，控股股东海王集团拟向广东省属国企广东省丝绸纺织集团（简称“丝纺集团”）转让12%股份，总价7.67亿元，同时海王集团及其一致行动人放弃剩余股份表决权，使丝纺集团成为控股股东。

为进一步巩固控制权，海王生物还计划向丝纺集团及其控股股东广新集团定向增发不超过6.2亿股，发行价2.40元/股，募资不超过14.88亿元。根据方案，交易完成后，丝纺集团及其一致行动人持股比例将增至28.78%，海王生物实际控制人将变更为广东省人民政府。

然而，今年6月，海王生物突然宣布终止控股权变更及定增计划。

尽管此次引入国资未果，海王生物当时在公告中表示将继续寻求战略合作机会。公告称，公司仍会与有意向的国资主体针对股权合作事宜展开积极洽谈，探讨未来通过优势资源整合、深化业务协同等方式，拓展新的发展空间，为公司创造新机遇。

从目前看，海王生物依靠自身的力量要完全扭转业绩低迷的态势并不容易，能否引进“白衣骑士”恐怕是其破局的关键。

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