资本市场总在不经意间上演令人深思的戏剧。

一只已被贴上“退市”标签的股票，在最后十个交易日里竟能逆势狂飙，涨幅接近200%，吸引数万投资者涌入。

这看似是一场属于少数人的狂欢，实则映射出A股市场长期存在的投机痼疾——当基本面彻底崩塌、法律红线早已被跨越时，依然有人愿意为短暂的账面浮盈押上全部筹码。

这种行为与其说是投资，不如说是一场公开的赌博，而赌注则是真金白银与市场的公信力。

近日被证监会停牌核查的*ST立方，就正在成为一个赌博的平台。

早在2025年底就已收到监管部门的行政处罚事先告知书。调查显示，公司在2021年至2023年期间，通过多种手段系统性虚增营收、伪造利润。

其中，违规采用总额法确认代理业务收入、借融资性贸易之名行资金垫付之实、甚至构造无商业实质的闭环交易，都是其常用手法。

令人咋舌的是，在连续两个完整会计年度中，公司超过一半的营收均属虚构。按照现行规则，这类重大财务造假行为已触及强制退市条款，公司摘牌几乎只是程序和时间问题。

从经营层面看，该公司长期处于亏损状态，主营业务杂乱且缺乏核心竞争力。尽管对外宣称布局数字科技与云服务，涉及智能硬件、软件及培训等多元领域，但其业务结构松散，收入来源脆弱，更多是跟随市场热点拼凑出的概念，并未形成可持续的盈利能力。

2025年前三季度，公司扣非净利润亏损超过六千万元，全年业绩预亏、营收规模也未达基本要求。可以说，即便没有财务造假，这样的企业也很难在资本市场立足。

然而，就是这样一个基本面彻底恶化、退市已成定局的公司，却在2026年1月下旬突然成为资金追逐的对象。

事情的导火索源于一次常规风险提示：1月16日，因股价连续低于1元，交易所对其可能触及交易类退市指标作出公开提醒。这本应是强化投资者风险意识的信号，却意外成为股价启动的起点。

从1月20日复牌起，该股票连续拉出多个20%幅度的涨停，在短短十个交易日内累计涨幅接近200%，期间交易人次超过3万，总成交金额高达12亿元，几乎与其总市值相当。

更值得玩味的是，在此期间，有网络平台流传出一封所谓“董事会公开信”，释放出公司可能“保壳”的虚假信号。

尽管公司迅速澄清、监管部门也指出该信息涉嫌误导，仍未能阻止投机资金的涌入。

从交易结构看，推动这波行情的资金主要来源于三股力量：首先是活跃于市场的短线游资，利用该股市值小、股价低、浮动筹码有限的特点，以较小成本拉升股价，制造赚钱效应，吸引散户跟进后寻求高位兑现；其次是一部分抱有侥幸心理的散户投资者，他们认为股价已跌至“底部”，试图通过短线操作博取反弹，甚至幻想出现反转奇迹；第三则是部分原有持股者，在深套之后试图通过推动股价上涨降低持仓成本，进行所谓“自救”。

但无论如何，这些行为都建立在忽视公司基本面和退市风险的基础上，本质仍是击鼓传花的游戏。

这场短暂的炒作狂欢，最终以交易所强制停牌核查告一段落。监管部门已介入调查其中是否存在操纵市场、传播虚假信息等违法行为。

但这起事件所暴露的问题，却远不止于单只股票的表现。它再次将A股市场长期存在的投机文化推到台前——部分投资者追逐短期价差，忽视企业真实价值和法律风险；一些资金利用制度漏洞和情绪波动进行套利；甚至有个别主体散布不实信息扰乱市场预期。

这些行为不仅扭曲价格信号，损害市场资源配置功能，也让更多普通投资者暴露在非理性风险之中。

事实上，ST立方案例并非孤例。近年来，每逢退市整理期或风险警示阶段，常出现类似“末日轮炒作”现象。

其背后固然有投资者教育不足、信息不对称等因素，但也反映出市场诚信约束机制仍有待加强。

如果企业从上市到退市的全程都能得到有效监督，如果财务造假能被及早发现并严厉惩戒，如果信息传播环境更加清朗透明，那么这类明显违背常识的炒作现象将难以持续。

市场环境的净化，既需要监管制度的完善、执法力度的提升，也需要各类中介机构勤勉尽责，更离不开投资者自身的理性判断与风险意识。

从更宏观的视角看，健康的资本市场应当引导资源流向真正创造价值的企业，而不是成为投机和套利的舞台。

ST立方在退市前的异常波动，如同一面镜子，照出了市场中依然存在的浮躁与短视。要改变这种局面，不仅需要堵住漏洞、加大惩戒，更需要在市场文化层面推动形成长期投资、价值投资的共识。

这条路固然漫长，却是市场走向成熟的必经阶段。

每一场这样的“狂欢”落幕，都应当成为一次集体反思的契机——唯有各方共同努力，市场才能逐渐褪去非理性的迷雾，走向更加透明、稳健的未来。