国盛证券研报指出，三只松鼠利润阶段性承压，生活馆打造新机遇。公司预计2025年实现归母净利润1.35-1.75亿元，同比下降57.1%-66.9%，25Q4归母净利润-0.26至0.14亿元，同比下降78.5%-138.6%。认为公司作为零食全品类零售商，对于消费需求洞察更加深刻，有望以差异化新品驱动成长。松鼠在线上市场已取得非常优秀表现，同时正持续探索新业态，2025年分销陆续展开市场布局，生活馆探索多品类自有品牌供应体系，同时挖掘即时零售机会。公司在“高端性价比”基础上逐步迈向高端化、品质化、差异化，松鼠之所以能做到高速创新。短期来看松鼠在流量成本上涨压力下，利润承压相对明显，但公司持续探索新业态，未来有望兑现新的成长机遇。维持“买入”评级。