摩根商研所

近日，妙可蓝多发布了2026年前三季度业绩快报公告。

2026年前三季度，妙可蓝多实现营收48.66亿元，同比增长22.97%，归属于上市公司股东的净利润2.12亿元，同比增长20.37%。

后创始人时代，妙可蓝多是否已经找到了增长的密码？这份增长是否长期可持续？

一、深耕垂直领域，B端业务助力起飞？

众所周知，妙可蓝多是国内市场奶酪行业的绝对龙头，2025年市占率约38%。

过往的主流观点认为，可能制约妙可蓝多发展的因素可能有两个：

一是对奶酪这一单一品类过于依赖。

2026年上半年，妙可蓝多奶酪业务收入占总收入比重达到88.06%，与去年同期相比不降反升。

这些看似不听劝的操作，可能是蒙牛体系下妙可蓝多定位清晰化的结果。

妙可蓝多是蒙牛在奶酪赛道最重要的一张名片，把资源集中在这个品类上，符合控股股东的战略利益。

2026年半年报的表述很直接：公司持续聚焦高毛利奶酪核心业务，奶酪业务占比稳步攀升，主业核心地位持续巩固。

随着行业竞争加剧，产品创新的重要性可能会越来越明显。

在C端，奶酪棒的渗透率虽高，但增长天花板已经清晰可见。要继续做大蛋糕，只能靠产品创新来拓展人群和场景。

在B端，国产替代的窗口已经打开。必须在原制奶酪生产工艺、定制化配方、供应稳定性上做出真正的创新。

此外，B端创新的另一个驱动力来自客户需求本身。

西式快餐、烘焙、茶咖乃至中式餐饮对奶酪的应用正在快速拓展，连锁餐饮客户需要的不是标准品，而是能嵌入其菜单的定制化解决方案。

谁能把研发嵌入客户的场景里，谁就能获得更高的客户粘性和更稳定的订单。

这样的大趋势下，妙可蓝多的产品创新节奏也明显加快。

2025年推出了面向成人休闲的奶酪小三角、云朵芝士杯等，2026年进一步上市原制奶酪奶豆腐，明确瞄准健身、早餐、家庭佐餐人群，采用100%生牛乳制作。

在B端，2025年11月，妙可蓝多发布了首款国产原制马苏里拉奶酪，宣称打破完全依赖进口的局面，并已进入百胜中国等B端餐饮体系。

这不仅是产品创新，更是对上游供应链能力的补强。

但创新节奏加快并不代表着创新有效，妙可蓝多的这些新品尚未有真正的爆品，奶酪业务在营收中的占比不降反升即是例证。

财报显示，2026年上半年，妙可蓝多研发费用为0.29亿元，研发费率不足0.9%。即便在研发费率普遍偏低的乳制品行业，这也是一个中等偏下的水平。