今天分享的是 报告出品方：德邦证券

专注家庭豪华定位，产品矩阵逐步完善。公司于2015年创立，使命为“创造移动的家，创造幸福的家”。2018年起陆续发布理想 ONE、理想L9、理想L8、理想L7、理想 MEGA和理想L6，通过增程+高压纯电双动力类型布局，满足不同细分市场的家庭用车需求。2023年，公司全年交付量达到376万辆，成为首个年交付量突破 30万辆的中国新势力车企。理想L9、L8和L7分别在其细分市场中保持销量领先，2023年销量均破10万，新车L62024年6月交付量亦破2万辆。亮眼销量&强费用管理能力下，2023年公司实现全年GAAP归母净利润转正。

深耕用户需求，产品定义能力与组织架构支撑长期增长。1)关注用户价值，超越用户需求。理想汽车精准定位中高端家庭用户，通过细致研究家庭用户的需求，开发出更符合家庭用户期望的智能驾驶、智能空间、高效续航和车身安全等功能增强品牌的用户粘性。2)把组织也当成产品来做，用组织的成长来支撑产品的成长。理想汽车采用IPD研发流程+矩阵型组织架构，确保各部门间的高效协同，提升企业整体效率与员工工作积极性，将成为整体销量及业绩增长的有力支撑。我们认为，用户需求把握并非简单新增1堆砌配置，而是建立在清晰用户定位+统一目标&文化&产品标准+快速选代和反应的组织架构&流程中。公司已通过L系列车型证明自身产品定义能力，预计该能力在组织&流程架构优化下有望持续。

L6 销量表现亮眼，节奏调整&补能网络完善下纯电产品发展依旧可期。理想L6于2024年4月上市，售价下探至20-30万区间，在空间、智能化与舒适性上具备较强竞争力，4月18日至5月5日首销期内累计定单超过4.1万，6月交付突破两万，有望巩固公司L系列增程基本盘。纯电方面，尽管理想MEGA短期表现较弱，且公司亦推迟纯电 SUV产品至2025H1上市，我们认为，伴随纯电产品节奏调整、公司专注用户价值和经营效率提升，叠加纯电补能网络不断完善，年底全国预计建成 2000+超充站及 10000+充电桩,理想汽车依托强有力的产品定义能力及强执行力的组织架构，纯电产品后续发展依旧可期。

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