光大保德信基金首只纯被动指数产品——中证A500指数基金（基金代码：A类023609，C类023610）正在火热发行中。产品募集期为7月7日至7月25日，拟由深谙攻守之道的量化老将王卫林掌舵。

面对擒牛记栏目，王卫林分享了其融合主动管理的独特投资框架与新产品战略价值。值得关注的是，他所管理的代表产品之一光大保德信锦弘混合A，近6月、近一年收益类分别为6.71%、16.04%，相较于同期2.02%、8.56%的业绩基准超额收益分别为4.69%、7.44%，表现亮眼。①

首只纯被动产品的战略落子

“A500指数应该是我们公司第一只完全跟踪指数产品。”王卫林表示。

光大保德信在被动指数领域尚属新军，但量化投研平台积淀深厚，早在2004年，光大保德信就发行了中国市场上第一只鲜明量化特征的公募产品-光大量化核心基金，当前公司量化投资团队有5人，平均从业经验超8年。

尽管公司被动产品线从零起步，但王卫林强调，被动指数管理所需的系统、风控体系与现有量化管理一脉相承，“相比于我们目前正在做的工作，其实更简单”。

为何选择此时布局A500？

王卫林坦言多重因素推动此时布局：近年指增产品体验欠佳，基民更倾向确定性高的工具；更深层的是产品线战略补缺——“当主动权益超额衰减时，低费率的被动产品将受到青睐”。

此外，中证A500不仅精选大市值个股，更覆盖半导体、创新药、新材料等高成长赛道，实现“蓝筹价值”与“创新成长”的深度融合，同时纳入ESG与互联互通筛选机制的新宽基，长期历史表现（过去10年）优于中证500、中证1000等其它宽基指数，具备中长期配置价值。

（数据Wind，2015.06.14-2025.06.13）

同时，其当前14倍PE的估值水位与5.1%的股权风险溢价（处于2016年来83%分位），也为产品提供了“低位入场”的缓冲垫。

（数据Wind，截至2025-06-13）

投资框架核心是什么？

王卫林表示，自己的投资框架核心是“量化为主，主动为辅”。他管理的产品虽被贴上量化标签，实则运行着一套动态平衡术。

“我的投资框架处于不断迭代的过程，从一开始的纯量化，逐步探讨主动+量化的模式。”王卫林表示，日常运作中他依赖一套自建多年的多因子量化系统，偏好小市值、低波、低流动性等被A股历史验证有效的因子组合。王卫林同时坦言，他清醒认知量化模型的局限——在极端市场环境下容易失效，如低流动性危机或风格剧烈切换时。

2024年的两次市场剧变成为王卫林主动干预的典型案例。1月流动性危机中，量化策略遭遇系统性“闷杀”，王卫林引入公司主动团队推荐的负相关性标的平衡波动；9月24日政策刺激引发高Beta行情时，他手动增持券商股。

“主动管理经验也是对的，所以我们就用了一下”。这种干预并非随意而为，需满足两大条件：一是持仓标的必须严格限定在基金合同范围内；二是充分利用公司主动投研平台的资源支持。

怎么看待A500指数的攻守道？

对于新基金锚定的中证A500指数，王卫林的评价辩证而务实。

他认为A500本质上是沪深300的“增强版”，二者行业结构高度相似，但金融股权重更低，科技成长板块占比提升（新质生产力相关产业权重显著），理论上更均衡。

王卫林认为，随着新ETF费率优势显现，长期资金分流势在必行——目前19只A500指数基金已纳入个人养老金池，数量仅次于沪深300，长期资金或有望持续为中证A500提供增量资金支持。 “A500年内滞涨，其他指数已大幅反弹，下跌空间或相对有限，且成分股流动性居前，即使市场缩量冲击影响或也较小。”

如何应对“未知的未知”？

面对量化赛道同质化担忧，王卫林的解法是“稳定优于激进”。他将主动管理定义为应对量化模型无法捕捉的尾部风险——“当策略低于预期，我不改动模型内核，而是用主动工具高效平衡敞口。”

这套方法论沉淀于王卫林九年实战：从南方基金量化研究员起步，历经创业板指增产品牛熊考验，至今其保持所管产品全部正收益。

同时，光大保德信作为国内最早组建量化投资平台的机构，正以21年量化积淀为新基护航。其自主开发的投研平台覆盖数据库管理、因子挖掘、风险控制全流程，尤其自研风险模型能动态监控市场、风格、行业三层风险，具备更优的风险控制能力，追求在同等风险水平下释放更多alpha空间。

在平凡中打磨利器

“这就是非常普通的工作。”当被问及职业感悟时，王卫林的回答带着量化人特有的务实。周末阅读投资书籍、持续迭代认知，已成为他应对市场不确定性的必修课。在他看来，量化投资的精髓在于“抓住概率优势”——不追求极端收益，而是通过系统化方法追求稳定超额。

这种理念沉淀为具象的生产资料：一套完全自主开发的量化系统，涵盖因子挖掘、风险控制全流程。“工作时间越长，经历越多，越能沉淀出自己的工具库。”他坦言。

在被动化浪潮席卷公募的当下，中证A500指数基金（基金代码：A类023609，C类023610）的推出更具象征意义。王卫林“量化为主、主动为辅”的双轨制，为新发行的这只产品注入了应对尾部风险的韧性。当经济复苏推动估值回升，这支费率低廉、持仓透明的产品，或将成为投资者布局中国核心资产的明智选择。

数据①产品业绩相关数据已经托管行复核，截至2025/6/30.

王卫林，北京大学软件工程专业硕士。2016年7月至2018年1月在南方基金管理有限公司任职量化研究员；2018年1月至2023年2月在长城基金管理有限公司任职量化与指数投资部研究员、基金经理助理、基金经理；2023年2月加入光大保德信基金管理有限公司，现任权益管理总部量化投资团队基金经理，2023年8月至今担任光大保德信量化核心证券投资基金、光大保德信中证500指数增强型证券投资基金、光大保德信创业板量化优选股票型证券投资基金、光大保德信锦弘混合型证券投资基金的基金经理。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。在进行投资前敬请投资者阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，光大锦弘的产品风险等级为R2（中低风险），适合风险评级C2（稳健型）及以上的投资者；光大中证A500的产品风险等级为R3（中风险），适合风险评级C3（平衡型）及以上的投资者。敬请投资者关注产品的风险等级与自身风险评级进行独立决策。本材料不构成任何法律文件或是投资建议或推荐。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金募集规模上限为50亿元人民币（不包括募集期利息）。基金管理人可对募集期的销售规模进行控制，具体规模控制的方案详见届时相关公告（如有）。本基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份股停牌等潜在风险。本基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股，具有与标的指数相似的风险收益特征。本基金采用证券公司交易模式和结算模式，即本基金将通过基金管理人选定的证券经营机构进行场内交易，并由选定的证券经营机构作为结算参与人代理本基金进行结算，该种交易结算模式可能存在信息系统风险、操作风险、效率降低风险、交易结算风险、投资信息安全保密风险。本产品由光大保德信基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付及风险管理责任。