我的好朋友：杠杆游戏！

撰文|蜜妹

这是@闺蜜财经的第1699篇原创

图片来源|AI自动生成

一则诉讼公告让良品铺子控制权变更充满变数。

7月22日，良品铺子发布关于控股股东涉及诉讼的公告：广州市中级人民法院受理了广州轻工工贸集团有限公司（以下简称“广州轻工”）与公司控股股东宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“宁波汉意”）的股权转让纠纷一案。涉案金额约9.96亿元。

一时间，资本大戏升级为悬疑剧。

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事情要追溯到今年5月。

为化解自身债务问题，宁波汉意与广州轻工签署协议书，约定广州轻工对良品铺子进行尽职调查后受让宁波汉意所持部分股份，进而投资、控制良品铺子。

并且蜜妹从公开渠道看到，良品铺子实际控制人杨红春、杨银芬、张国强与广州轻工确认了协议，个人出具了同意与广州轻工交易良品铺子股份的承诺函。

该协议书规定，截止5月28日，广州轻工方面拥有优先购买权，最初交易价格为每股12.42元，并约定如宁波汉意方面违约，将支付500万违约金及相关费用。

然而到了5月28日，双方并没有签署股权交易协议，为此广州轻工还向宁波汉意发出督促函。

随后在7月14日，广州轻工就股权转让纠纷对宁波汉意提起诉讼，并申请财产保全，冻结宁波汉意所持良品铺子7976.39 万股股份，占其所持有良品铺子股数的56.46%，占良品铺子总股本的19.89%。

接着7月18日，良品铺子发公告，控股股东宁波汉意，把手里5.1%的股份，2045万多股，每股价格12.42元卖给武汉长江国贸，总价2.54亿。

从广州轻工的诉讼请求来看，其要求判令宁波汉意继续履行2025年5月签订的《协议书》《附生效条件的股份转让协议》。

也就是将持有的良品铺子股份有限公司的7976.4万股股份，按照每股12.42元的价格转让给广州轻工，并按照协议约定的时间或经原告催告后的合理期限内履行股权变更手续。

此外，其还要求宁波汉意支付协议约定的违约金500万元，共计涉案金额约9.96亿元。

值得玩味的是，广州轻工并未直接起诉交易对手武汉国资，而是锁定原股东宁波汉意。这种“围魏救赵”的策略，既规避了与同级别国资的正面冲突，又精准打击了交易链条中最薄弱环节。

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而作为漩涡中心的宁波汉意，此刻似乎正陷入前所未有的困局。

一方面是司法变数：股权冻结可能触发交易违约条款；

另一边是业绩深谷。良品铺子曾经有多风光？被称为“零食茅台”，股价一度高达86元，妥妥的高端零食王者。

但如今呢？良品铺子利润断崖式下滑，2024年甚至出现亏损，全年净亏损4600多万；2023年还是盈利1.8个亿。

图表来源｜东方财富（特此感谢！）

2025年上半年，良品铺子继续亏7500万到1个多亿，扣非净亏损最高1.3亿！半年就比去年全年亏得还多！

面对困局，良品铺子并非坐以待毙。2024年起还启动了一场“品质食品”战略升级，从“品质零食”向“品质食品”扩容。

然而在行业寒冬中，单点突破难挽狂澜。量贩零食店以极致低价疯狂扩张，电商平台陷入流量枯竭，传统商超渠道持续萎缩。良品铺子陷入“高端失守、中端受挤”的夹心层，战略转型的成效被更猛烈的行业风暴吞噬。

从财务角度看，良品铺子虽然近年来业绩下滑，但仍然具有一定的价值。

2024年报显示，良品铺子资产总计47.02亿元，负债合计24.57亿元，股东权益合计22.45亿元；2025年一季度末资产总计38.86亿元，负债合计16.78亿元，股东权益合计22.08亿元。

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对于陷入困境的良品铺子来说，引入国资或许是一个转机。

这次转让如果顺利，宁波汉意可以套现2.54亿元现金。而创始人杨红春通过协议转让+表决权委托，保留了董事长席位，但实际控制权已经转移。

目前杨红春团队面临艰难抉择：背水一战，全力应对诉讼，捍卫与武汉国资的交易；妥协谈判，与广州轻工达成庭外和解，但可能付出额外代价；双轨并行，法律应对与战略合作同步推进，但资源分散风险加剧。

未来会发生什么？在蜜妹看来有三种可能：

其一：广州轻工和宁波汉意达成庭外和解，冻结股份部分解封。武汉国资顺利支付首期款，股权过户完成。

其二：诉讼拉锯1～2年，冻结股份无法转让。武汉国资只付首期款，剩余交易搁浅。

其三：广州轻工追加冻结，武汉国资放弃交易。宁波汉意所持股份全部被司法拍卖，神秘第三方（如三只松鼠、盐津铺子）低价接盘。良品铺子易主，品牌逐渐消亡。

良品铺子的自救之路，已然演变成国资改革深水区的经典案例。2025年夏天的这场资本暗战与司法交锋，或将成为中国休闲食品行业价值重估的历史性注脚。

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