中经记者 陈婷 赵毅 深圳报道

银行发布的一则公告，让万科再次成为市场焦点。

《中国经营报》记者获悉，11月26日晚间，上海浦东发展银行股份有限公司（以下简称“浦发银行”）公告召开万科企业股份有限公司2022年度第四期中期票据2025年第一次持有人会议，涉及万科2022年度第四期中期票据，债券简称为“22万科MTN004”，会议召开时间为12月10日。

根据公告，上述会议的召开背景是为稳妥推进本期债券本息兑付工作，特召开持有人会议对本期债券展期相关事项进行审议。当中的“展期”二字尤为醒目，牵动着投资者神经。据悉，“22万科MTN004”的本金兑付日为2025年12月15日，债项余额为20亿元，本计息期债项利率为3%，存续期管理机构为浦发银行。

中指研究院企业研究总监刘水对记者表示，在本金兑付日前，若展期获得债券持有人表决通过，严格来说展期就不是违约，但是债券展期会对公司信用造成很大伤害，投资机构对公司偿债能力的信任度严重下降，不利于后期的融资。

截至目前，万科方面尚未对上述公告作出回应。

股债双杀

11月26日，万科债券出现大跌，多只债券盘中跌幅超20%，触发临时停牌。其中，据深交所公告，债券“22万科02”盘中成交价较前收盘价首次下跌达到或超过30%，根据有关规定，自当日13时06分11秒起对该债券实施临时停牌，于15时27分00秒复牌。

同日，万科A股股价下探至5.88元/股，截至当日收盘报5.89元/股，跌幅2.48%，万科H股股价报3.88港元/股，跌幅6.28%。

11月27日，万科A股股价进一步收跌至5.47元/股，跌幅7.13%，盘中最低跌至5.37元/股，为近五年来最低点。同时，“22万科02”“22万科06”等债券再次触发临时停牌。

消息面上，浦发银行于11月26日晚间公告拟召开债券“22万科MTN004”第一次持有人会议。召集人将于2025年12月1日前通过存续期服务系统、电子邮件、传真或其他方式发送会议议案，或披露会议议案。债权登记日为2025年12月9日，表决截止日为2025年12月12日。

Wind数据显示，“22万科MTN004”于2022年12月16日上市，摘牌日期为2025年12月12日，每年付息1次，下一付息日为2025年12月15日。

今年5月，联合资信发布的跟踪评级报告显示，维持包括“22万科MTN004”在内的万科多只债券的信用等级为AAA，评级展望为稳定。

联合资信方面认为，2024 年，万科签约销售金额大幅下降，筹资活动现金流延续净流出态势，公司通过盘活存量资产等手段化解流动性压力，并在第一大股东的支持下完成2024年及2025年一季度公开市场债券兑付。但受开发业务结算毛利率大幅下降、计提信用减值和存货跌价准备、非主业财务投资亏损以及折价处置资产回笼资金等因素影响，万科2024年大幅亏损。目前公司短期债务占比偏高，再融资压力大。伴随万科力求确保安全底线压降债务与回笼资金，公司资产规模与盈利指标下降压力仍大。万科个体信用表现有所下降，但2025年1月以来公司第一大股东充实公司经营管理力量，并对公司支持力度有所加大，有利于缓解公司的债务偿还风险。

偿债压力仍存

今年以来，万科第一大股东深圳市地铁集团有限公司（以下简称“深铁集团”）向万科提供了多重支持。截至11月12日，深铁集团已累计向万科提供借款307.96亿元，用于偿付万科在公开市场发行的债券本金与利息。万科方面称，股东借款的利率遵循市场化原则，低于目前公司从金融机构借款的利率水平，充分体现了大股东对公司的支持。

刘水表示，万科后续将以市场化方式、更多依靠自己力量来化解债务。深铁集团对万科提供借款的外部输血或告一段落，这笔“22万科MTN004”债券展期，标志着大股东深铁集团将可能不再向万科借贷供其还债，而是让万科以市场化方式、以自己的力量化解债务，其后续的化债方式更多是展期、出售资产、再融资、债权股等。

当前，万科仍面临较大的短期偿债压力。据中指研究院统计，2025年12月，万科境内债到期余额为57亿元，除了此次20亿元债券展期，另外还有37亿元债券需要偿还。未来两年也是万科的偿债高峰，其中，2026年万科需偿还超过120亿元的境内债。

11月初，万科公告将与深铁集团签署《关于股东借款及资产担保的框架协议》，这一举措引发市场普遍关注。根据框架协议，万科从2025年以来至公司2025年度股东会召开日为止期间，深铁集团向万科提供不超过220亿元借款额度。截至11月2日，深铁集团已提供的无抵/质押担保借款合同金额为203.73亿元，实际提款金额为197.1亿元。

广东省住房政策研究中心首席研究员对记者表示，万科面临的风险，必须由多方合力解决。一是万科腾挪资产获得现金流，也包括积极储备新的地块，把握当前市场对于好房子、改善型需求的市场机会，改善公司现金流状态；二是大股东深铁集团的扶持；三是债务展期。结合房地产市场的发展趋势，在万科资产质量相对优良的情况下，三方一齐发力能够最大程度解决万科的问题。

（编辑：赵毅 审核：童海华 校对：颜京宁）