导读：在刚刚过去的2025年，佑威新材终于迎来了“扬眉吐气”的机会——业绩重新步入高增长通道，又有颇具上市保荐实力的中信建投加持，用了不到六个月，就已获得新一轮上市辅导工作的验收完成函，那么其接下来的北交所上市之旅是否真的就会一片坦途吗？

本文由叩叩财经（ID：koukouipo)独家原创首发

作者：姚 毅@北京

编校：翟 睿@北京

叠加监管节奏和财务数据有效期因素，历年的6月最后几日皆是企业递交拟上市申请的高峰期。

2026年也不会例外。

时间进入2026年6月下旬，企业A股上市的申报大潮正如约而至。

在刚刚过去的2026年6月22日和23日两天时间里，就有18家企业的A股上市申请获得了相关交易所的受理。

可以预期的是，在接下来的一周多时间里，还有成倍数量的企业名字将出现在上交所、深交所及北交所上市申报受理的名单中——据叩叩财经粗略统计，截至2026年6月24日，除了有80余家企业已完成上市辅导工作并获得完成函外，还有近百家企业进入到了上市辅导工作的验收环节——这批企业都在试图抓住这一上市申报的难得窗口期。

两年半前，曾在深交所主板IPO审核中饮恨落败的浙江佑威新材料股份有限公司（下称“佑威新材”）也决定在这个众多资本纷纷躁动的季节再博一把。

在经过了近半年时间的辅导后，据叩叩财经获悉，2026年6月24日，佑威新材已成功获得了浙江证监局出具的辅导工作验收完成函，如果一切顺利，其将搭上这一波正汹涌的A股上市申报潮。

作为一家主营复合材料成型用辅助材料和结构芯材研发、生产和销售的企业，佑威新材的产品包括真空袋膜、脱模布等真空辅材和轻木芯材、PET泡沫芯材等结构芯材，主要用于风电叶片的生产。

这家成立于2014年的企业，也曾有过辉煌的过往。

早在2020年，即佑威新材刚刚成立的第六个年头，其营业收入就已近7.63亿，对应的扣非净利润就已高达1.88亿。

丰厚的利润规模，也让佑威新材对自己的资本化运作曾充满信心。

于是乎，2023年6月，在安信证券的保荐下，佑威新材就首次对A股市场IPO吹响了冲锋号。

彼时，注册制改革刚刚在A股全面铺开，主板IPO审核也迎来了多年难遇的改革“红利”。

凭着当年的“天时”和自身的拼劲，佑威新材将上市的目的地指向了定位于“大盘蓝筹”企业的深交所主板。

最初的IPO审核推进也算正常。

在2023年11月初，佑威新材也曾顺利地完成了深交所对其下发的IPO首轮审核问询函。

变局发生在了2023年11月的下旬。

2023年11月23日，深交所再次对佑威新材发出第二轮IPO审核问询函，但监管层却并未等来佑威新材的如期回复，取而代之的则是一份主动撤回上市申报材料的申请。

2023年12月1日，深交所决定终止对佑威新材主板IPO申请的审核。

就此，佑威新材首次上市计划以失败告吹。

显然，一次挫败，并不能消沉佑威新材那颗想上市的心。

2024年3月，刚刚在主板IPO受挫三个月后，佑威新材即重启了其资本运作的后备计划——向全国中小企业股份转让系统（下称“股转系统”）递交了挂牌新三板的申请。

但凡熟悉A股上市规则的人都知道，挂牌新三板成为一家公众公司并非佑威新材的真正目的，以此为申报条件的北交所上市才是其真正的醉翁之意。

这一次，佑威新材以“对民生证券在新三板推荐挂牌业务经验的认可”为由，摒弃了和其在前次IPO过程中有过深入合作的安信证券。

2024年7月，在民生证券的保驾护航之下，佑威新材顺利登陆新三板，此时的它也毫不掩饰自己对“转投”北交所上市的“渴望”，并公然宣称自己“预计于挂牌后18个月内（最晚为2026年1月15日）向北交所提交上市申报文件”。

无奈造化再一次弄人。

在顺利挂牌新三板后，佑威新材那原本急促的上市步伐却逐渐放缓。

2025年11月时，在新三板挂牌交易已一年有余，佑威新材甚至未能开启新一轮的上市辅导工作，此时的它也不得不发布公告承认，其已无法于2026年1月15日前提交上市申报文件。

正当外界对佑威新材重启上市的前景逐渐感到渺茫之际，2025年底，转机突现——在A股投行江湖中，曾被公认为有实力与中信证券一拼“投行之王”地位的中信建投突然介入，先在2025年12月18日，取代民生证券成为了佑威新材新三板挂牌交易的持续督导主板券商，并在同月24日，与佑威新材正式签署了北交所上市辅导协议，由此正式拉开了佑威新材“反攻”A股的序幕。

“这两年中，佑威新材的上市一直推进迟缓，主要原因还是因为公司业绩波动不及预期的缘故。”在眼看即将再度进入上市申报前的倒计时关口，一位接近于佑威新材的知情人士向叩叩财经解释道。

“两年多前，佑威新材前次申报主板IPO审核期间突然主动撤回申请变更上市计划，主要原因也是与当年主板审核政策和公司业绩有关。”上述知情人士补充道。

原来，在2020年经营景气度达到近年巅峰后，佑威新材的基本面就出现了明显的羸弱之势，如在2021年中，其在营业收入同比下滑36.6%的基础上，扣非净利润跌至了6391.57万元，同比跌幅达到了66%。

虽然在2022年和2023年中，佑威新材的运营局面有所改善，但皆远难以恢复到昔日的辉煌，2023年在佑威新材申报主板IPO的当年，其最终录得的扣非净利润也仅8499.2万元——这一业绩显然难以支撑其符合深交所主板IPO定位的界定。

“公司与同行业可比公司相比，无论是资产规模还是经营数据均偏小，不符合深交所主板上市企业规模较大、具有行业代表性的板块定位，因此撤回了前次主板IPO申报，决定转投北交所”，上述知情人士告诉叩叩财经。

佑威新材被主板拒之门外，显然并不冤枉。

2024年，虽然佑威新材成功通过了股转系统审核挂牌新三板，但这一年中，原本已趋于改善的经营态势，又再度恶化。

据叩叩财经获得的一组数据显示，在佑威新材挂牌新三板当年，其营业收入同比下滑10.55%录得5.95亿，对应的扣非净利润则大跌接近50%，仅收获了4582.5万元。

要知道，如果“最近一年”利润下跌超过50%“，在无充分相反证据下”，若申报北交所上市的话，将被认定为“持续经营能力构成重大不利影响”。

也正因2024年业绩的“变脸”，使得佑威新材原本欲在主板IPO受挫后就立即推进的北交所上市计划一再推迟。

在刚刚过去的2025年，佑威新材终于迎来了“扬眉吐气”的机会——业绩重新步入高增长通道，又有颇具上市保荐实力的中信建投加持，用了不到六个月，就已获得新一轮上市辅导工作的验收完成函，那么其接下来的北交所上市之旅是否真的就会一片坦途呢？

1）上市辅导验收前夕遭现场检查，被揭五项公司治理和内控瑕疵

上市历程，对于大部分企业而言，皆道阻且长。

即便已经有了前次申报主板IPO的经历，此番重启上市并剑指北交所，佑威新材可谓开局即遭遇不顺。

如上述所言，早在2025年12月24日，佑威新材就与中信建投签署了此次北交所上市辅导协议，并在同一日即向其所在区域的浙江证监局报送了上市辅导备案材料。

但监管层却迟迟未受理佑威新材的上市辅导备案申请，绝大部分企业仅短短几个工作日就能完成的上市辅导备案流程，佑威新材却花了近40天。

按照非公众公司的信息披露要求，彼时正在新三板挂牌的佑威新材也应在与中信建投签署上市保荐协议后及时披露相关信息。但遗憾的是，直到2026年1月9日，一份有关佑威新材签署上市辅导协议的补充公告才迟迟而至。

事后，佑威新材也承认，其此次辅导备案事宜未能及时披露，并就此向投资者表达歉意，称在今后的工作中将规范履行信息披露业务。

不知是否因上述信息披露的瑕疵所导致，直到2026年2月3日，也即是佑威新材向浙江证监局提交申请材料一个多月后，监管层才终于受理了佑威新材的上市辅导备案。

在接下来的辅导工作推进中，佑威新材也曾一度遭遇到波折。

据叩叩财经获悉，就在佑威新材即将完成上市辅导申请进入验收流程的前夕，其还被浙江证监局提起现场检查。

佑威新材也在此次北交所上市辅导工作完成报告中承认，2026年5月，在接受浙江证监局的相关现场检查中，在公司治理和内部控制方面被查出了五方面的瑕疵。

其一为近三年中，佑威新材的产能远超批复。

真空袋膜为佑威新材的产品之一，在2023年至2025年，其来自真空袋膜的销售收入分别为18417.35 万元、17560.71 万元、23314.37 万元，占当期公司主营业务 收入比例分别为 28.37%、29.95%、26.88%。

经浙江证监局检查发现，在2023年至2025年中，佑威新材的真空袋膜产能分别达到了20077.43 万平方米、23854.47 万平方米、23854.47 万平方米，而公司相关产品的备案产能则仅为12000万平方米，佑威新材的实际产能远超公司备案产能。

其二，佑威新材存在对外提供财务资助暨关联交易未及时履行审议程序并披露。

原来在2026年初对上市辅导协议签署事宜的延迟披露事件已不是近年来佑威新材首次在信息披露上的纰漏了。

原来佑威新材曾分别于2025年5月28日、6月24日、7月31日向其彼时的参股公司——嘉兴昊翰进出口有限公司（下称“嘉兴昊翰”）提供借款，借款金额分别为278万元、 500 万元、200万元，相关交易构成对外提供财务资助暨关联交易。

但佑威新材并未将相关借款事宜提交董事会、股东大会审议，也未对此进行信披公告。

直到2025年8月20日、9月6日，在事后才召开董事会、股东大会审议并补充披露，存在信息披露不及时的问题。

虽然早在2023年就已有过申报主板IPO的经历，但佑威新材的“三会”运作仍不规范，这也是浙江证监局通过现场检查发现的第三大瑕疵。

据检查结果指出，佑威新材部分届次董事会、股东大会的会议议案文件中存在内容错误、表决情况记录错误、表决票日期涂改，会议记录未按公司股东会议事规则记录出席或列席会议的董事、高管、律师、计票人、监票人姓名等情况。

内控执行不到位，是浙江证监局对其认定的第四大需要整改之处。

如在2025年5月至7月中，佑威新材对关联公司嘉兴昊翰提供借款的过程中，不仅未按规定需事先进行董事会和股东会议的审议，且签订的3份借款协议中的所用印章也未走OA审批流程。

“印章管理属于企业内部控制项下内容,应当遵循制衡性原则,权责分配应当相互制约与监督”，一位来自于沪上某大型券商的资深保荐代表人告诉叩叩财经，企业在制定与印章管理相关的内控制度时，应重点关注印章保管与使用管理两个方面，如在使用管理方面，应当制定具体的使用审批权限，并且使用情况应当予以登记记录。

在过去几年中，佑威新材对印章的管理可谓松散且随意。

除了前述与关联企业的借款合同用印管控不到位外，佑威新材在2024年、2025年还存在另外4笔借款合同用印未审批。不仅如此，佑威新材曾向其控股子公司中威航空新材料有限公司的银行借款提供债务担保，经查，其中多笔担保合同用印也未走 OA 审批。

而浙江证监局在现场检查时还发现，佑威新材还保管着其实际控制人关联方嘉兴茂茗投资管理有限公司、嘉兴竺兰投资管理合伙企业(有限合伙)的公章，这也被监管层认为其独立性存在瑕疵。

最后，佑威新材则被指还存在财务处理不规范的问题。

佑威新材曾将某客户支付的订单违约金80.72万元确认为主营业务收入，而实际该笔客户违约金应计入到营业外收入科目中。

2）中信建投砸2600万突击入股

败因业绩，成也业绩。

在经历了2024年的业绩大滑坡后，终于，在2025年，佑威新材以一份扣非净利润同比增长126.96%的成绩单为其接下来的资本化打开了新局面。

据早前佑威新材披露的2025年年报显示，在刚刚过去的最近一年中，其营业收入从2024年的不及6亿元规模增长至8.73亿元，这也是其自2020年以来营收录得的峰值，对应的扣非净利润也攀升至破亿的关口，达到了9864.5万元。这也使得其当年的加权平均净资产收益率从2024年的6.01%提高至13.74%，从而顺利满足了北交所上市的申报要求。

但只要稍稍拉长时间线，佑威新材近年来大幅波动的业绩不禁又让人对其此后的基本面是否具有持续性和稳定性生疑。

在2021年至2025年的这五年时间中，佑威新材就曾有两年出现过扣非净利润同比接近或超过50%的业绩变脸。

即便在2025年佑威新材的业绩取得了近三年来的新高，但较五年前的2020年的经营态势，差距依旧颇大——经过漫长的五年时间发展，佑威新材最新一期年度扣非净利润几乎只余当年的一半，而衡量企业因管理能力的关键性指标毛利率，佑威新材也从2020年的42.57%一路持续下滑至2025年的23.56%。

“佑威新材在2026年的业绩表现对其接下来的北交所上市推进就显得格外重要了。”上述资深保荐代表人指出，在2024年暴跌和2025年暴涨后，如果佑威新材能在2026年中保持相对稳定的营收和利润的双增局面，就能较大地打消监管层和外界对其企业经营是否具有持续性和稳定性的质疑。

对于佑威新材接下来的北交所闯关前景，作为为其保驾护航的保荐券商——中信建投似乎信心十足。

据叩叩财经获悉，就在佑威新材此次北交所上市辅导工作即将进入验收的前夕，中信建投不惜动用数千万资金突击入股佑威新材，与其强势“绑定”，从而在佑威新材北交所上市的这一项目中，形成了又“投”又“保”的关联合作。

2026年5月26日，佑威新材发布股东持股情况变动的提示公告，称在当日，佑威新材实际控制人之一的范爱荣通过大宗交易方式减持佑威新材18.94万股。

几日后的2026年6月1日，佑威新材又继续发布股东持股变动公告称，范爱荣继续通过大宗交易方式减持佑威新材81.06万股。

通过大宗交易接盘范爱荣相关股份的买家之一即是中信建投投资有限公司（下称“建投投资”）。

建投投资即为中信建投旗下从事自有资金投资业务的全资子公司。

上述两宗大宗交易也并非建投投资入股佑威新材的全部。

根据2026年5月15日，建投投资与范爱荣等人签署的股份转让协议，建投投资将通过大宗交易的方式从佑威新材控股股东、实际控制人范爱荣、范秋兰等人处获得130万股公司股份，交易价格为每股20元，为此，建投投资将付出2600万元的代价。

不过，对于这一由自己亲自担任保荐工作的项目的投资，中信建投也留有后手。

上述接近于佑威新材的知情人士也向叩叩财经承认，佑威新材的实际控制人就相关股权转让事宜与建投投资签署了一系列“对赌”协议，其中就包括公司未能在“2028年6月30日前实现合格上市”、“公司任一年度经审计的合并报表净利润(扣除非经常性损益)较上一年度下降超过30%的，对公司合格上市构成实质性障碍的”，建投投资将有权要求佑威新材的相关实际控制人回购其持有的全部或部分股份。

在前次主板IPO告败后，经过两年半时间的蛰伏，虽然佑威新材已经顺利通过新一轮上市辅导验收可谓是获得了再次站上A股上市闯关赛道的“入场券”，但其之后的上市申报和审核之路，却依然充满着多重不确定性。

首先，并非所有获得上市辅导验收工作完成函的企业，在向交易所进行上市申报时，都能顺利获得受理。

在近一年中，被北交所在申报环节“拒之门外”的企业已经并不少见，如在2025年6月曾试图以“零营收”企业身份闯关北交所上市的普祺医药、从A股上市公司振江股份分拆而来的上海底特、曾因全民“养龙虾”热而高调宣布申报北交所的广东天波科技股份有限公司（下称“天波科技”），即便都成功获得了上市辅导工作的验收完成函，却直到有效期已过，皆未能闯进北交所上市的申报之门。

接下来的2026年6月25日和6月30日，广东志达精密管业制造股份有限公司和北京翰林航宇科技发展股份有限公司的上市辅导验收工作完成函也将陆续“失效”。

那么，在2026年5月刚刚被浙江证监局现场检查出诸多问题的佑威新材，其在公司经营管理和内控有效性的整改上，能否获得北交所的认可，也是其不得不担忧的风险点。

其次，在佑威新材的上市申请在顺利获得北交所受理后，其“期后”业绩的变化和审核路上随时可能冒出来的新问题，也将时刻影响着佑威新材的上市前景。

接下来，佑威新材闯关北交所还将遭遇到何种挑战，在与中信建投的利益高度捆绑之下，是否会最终收获“双赢”的结果？叩叩财经也将持续关注。

（完）