【头部财经】茶饮界掀起资本大战，六家连锁店纷纷考虑海外IPO。霸王茶姬谋划赴美IPO，茶百道、沪上阿姨、古茗瞄准港股市场。这股上市潮凸显出什么信号？而在奈雪的茶赴港上市两年后，茶饮业能否迎来"奶茶第二股"的诞生？中腰部茶饮品牌的上市意味着什么？上市之路历非首次亮相。古茗曾传出在香港IPO筹资的计划，虽然当时公司否认且没有收到上市计划。茶百道也被传出考虑赴港IPO的消息，但后来不了了之。沪上阿姨在2020年11月和2021年6月分别获得嘉御资本两次投资，金额都达近亿元。2021年成为茶饮品牌高度敏感的一年，奈雪的茶作为"奶茶第一股"成功登陆港股市场，点燃了品牌们冲刺港美股的热情和希望。茶饮行业主要有两种盈利模式：一是以蜜雪冰城为代表，通过卖食材实现收益，占总收入的80%以上；另一种是以古茗为代表，依靠加盟费盈利，扩店是关键。古茗、书亦烧仙草、沪上阿姨、茶百道今年均确立了"万店"目标，积极下沉市场。上市可帮助品牌筹集更多资金，扩大业务并实现长期发展目标。

然而，在过去两年中，茶饮巨头蜜雪冰城和喜茶多次传出上市的消息，但均未能成功，茶饮界至今未能诞生"奶茶第二股"，原因何在？首先是盈利难，2021年下半年，喜茶和奈雪的茶的关注度开始下降。奈雪截至2022年底的年度业绩显示，营收减少0.1%，调整后净亏损增至4.61亿元，亏损超过前一年的3倍以上。作为新茶饮行业的"风向标"，奈雪的发展状况引起了资本市场和消费者的关注。喜茶曾多次表示不考虑加盟模式，但今年年初开始接受加盟店，并降低价格进军下沉市场。奈雪和喜茶以高端路线打法，不仅无法盈利，甚至亏损，只能通过提升销量来换取毛利率，以求突围。然而，中腰部茶饮品牌面临着激烈的同质化竞争，缺乏品牌势能和明显的竞争壁垒，消费者忠诚度较低。品牌只能通过竞争规模和价格来脱颖而出。

然而，从数据上看，除了蜜雪冰城外，其他品牌在规模上差距不大，资金实力成为决定因素。供应链能力也是关键。以田野股份为例，该公司为喜茶、奈雪等茶饮品牌提供原料和配料，2023年第一季度实现营业收入28.76亿元，同比增长12.34%，净利润2.15亿元，同比增长156.78%。田野股份通过拓展新业务和新市场，并加强供应链管理、提高生产效率和降低成本，实现较高的增长。对中腰部茶饮品牌来说，供应链管理至关重要，有助于控制成本和建立产品生态。然而，加盟模式对茶饮品牌来说也存在问题。加盟店扩张迅速带来了诸多管理困难，食品安全、人员管理和营销宣传等方面成为关键问题。加盟商与品牌之间关系微妙，一些加盟商吐槽品牌只收加盟费却提供少许帮助，甚至阻碍发展。沪上阿姨就曾被曝出卫生问题和食品安全检查存在问题。

加盟模式下，食品安全和与加盟商合作关系的平衡是挑战。蜜雪冰城通过结合加盟和直营的优势，打造出"品牌+供应链+加盟商"的商业模式。对加盟商而言，蜜雪冰城以低加盟费、品牌定位、知名度和完善的供应链管理，保证门店盈利。对品牌方而言，成熟的供应链确保较高的门店毛利率，通过单店盈利模型实现快速扩张。茶饮品牌要实现规模化，仅靠直营模式较难实现，在竞争激烈的茶饮赛道中，加盟模式可能越来越受品牌青睐。茶饮上半场，奈雪的茶赴港上市至今仍面临亏损；茶饮下半场，能否打破亏损“魔咒”，带来茶饮业的春天？答案或潜藏在这场资本大战中。